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Q2 2023 Contexto general del mercado A nivel macroeconómico sigue mostrándose una cierta resiliencia a la vez que se detecta cierta debilidad. Por un lado, tenemos los indicadores de producción y desempleo * mejorando expectativas aunque con una cierta desaceleración, países como España que por su estructura productiva se está beneficiando fuertemente del buen momento del sector servicios. Por otro lado, los indicadores adelantados siguen siendo bastante negativos, en concreto, los PMIs  manufactureros de la mayoría de países industrializados siguen decreciendo desde zona contractiva. Los datos relacionados con los precios muestran cierta mejoría: los IPCs  están mejorando expectativas y los índices de precios de producción ( IPP ) muestran que la desinflación se mantendrá en el futuro reciente, en cambio, el incremento salarial está por encima de la media de los últimos años, quizás aquí es donde se encuentre la mayor incertidumbre por los efectos de segunda ronda. La teorí...

  Q1 2023 Contexto general del mercado El inicio del año a nivel macroeconómico ha seguido mostrando mejorías respecto a la perspectiva sombría que había después del verano pasado. Pasando de una situación de probable recesión a proyecciones por encima de lo esperado en el terreno positivo. La producción ha ido saliendo por encima de lo esperado en la mayoría de economías desarrolladas a la vez que el empleo continua manteniéndose bastante fuerte, con desempleos mínimos en décadas en distintas áreas geográficas. Por otro lado, la desinflación continua, aunque con ciertas dudas en algunos países donde sigue más cerca de 10% que de 0%. Las subidas de tipos ya parecen estar prácticamente en máximos previstos. Según la teoría económica los efectos de subidas de tipos empiezan a notarse más seriamente en la economía a partir del mes 15 tras dicha subida, eso nos situaría a partir de este verano. Donde más debilidad hay es en los agregados monetarios donde se aprecia que el crecimiento...

  Balance 2022 Sensaciones Las sensaciones que deja el año son más positivas que negativas . Sabiendo que iba a ser un año aun más complicado que el anterior decidí seguir una línea de trabajo más conservadora que protegiera de la incertidumbre. Lo cual ha permitido conseguir resultados positivos completamente descorrelacionados del mercado en un año muy bajista y volátil en activos tradicionales.  En general la mayor parte del tiempo llevaba a cabo lecturas correctas del mercado que me permitían ir con un poco de ventaja a la hora de buscar oportunidades. Que en un año tan complicado las sensaciones sean favorables no está mal. El mercado Este año ha confirmado lo que ya se empezaba a ver el año pasado, un año de elevadas incertidumbres . Un ambiente macroeconómico muy complicado: la inflación ha hecho aparición con una fuerza que no se veía en décadas, se han subido drásticamente los tipos de interés , no se dejaba de hablar de  recesión y la combinación de la renta...

Q4 2022 Contexto general del mercado A nivel macroeconómico el mercado ha sorprendido positivamente. Por un lado, la inflación ha estado saliendo por debajo de lo que se esperaba al mismo tiempo que el mercado laboral y la producción mostraban algo más de fuerza de la esperada, por contra, las subidas salariales en EEUU presionan al alza. Todo esto ha dado soporte a la idea de que la FED esté muy cerca de tocar máximo en las subidas de tipos y que a final de 2023 empiecen a bajarlos. Hay que tener en cuenta que casi nunca se cumplen las expectativas y sumado a la presión al alza de los salarios podría traducirse en una segunda ronda inflacionaria. Por otro lado, no hay que olvidar que los efectos de la explosiva subida de tipos en la economía se empezarán a notar en los próximos meses. En la renta variable lo más destacable es la divergencia entre índices y regiones. En índices como el Dow Jones y Europa hemos visto las mayores subidas del año. En el caso concreto del Dow el mes...

  Q3 2022   Contexto general del mercado La inflación ha seguido sorprendiendo al alza y agravándose el tema del gas cara al futuro. Como consecuencia el mercado ha ido descontando una aceleración en la subida de tipos con los consiguientes desajustes que eso va produciendo. Al mismo tiempo, la volatilidad del mercado sigue alta en niveles de mercado bajista, aunque con margen para acelerar en muchos activos todavía. Las proyecciones macroeconómicas han empeorado de forma general, aunque el empleo sigue aguantando con bastante resiliencia lo cual se puede explicar por la alta inflación en el corto plazo. La renta variable ha tenido un período tranquilo con subidas importantes, mientras que, el final del mismo ha sido bastante bajista cerrando en mínimos anuales . A primera vista muestra la enorme debilidad de la renta variable con una volatilidad alta, aunque el lado positivo es que la volatilidad media de las nuevas caídas fue inferior a las del segundo trimestre. Aun no...