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  Q1 2023 Contexto general del mercado El inicio del año a nivel macroeconómico ha seguido mostrando mejorías respecto a la perspectiva sombría que había después del verano pasado. Pasando de una situación de probable recesión a proyecciones por encima de lo esperado en el terreno positivo. La producción ha ido saliendo por encima de lo esperado en la mayoría de economías desarrolladas a la vez que el empleo continua manteniéndose bastante fuerte, con desempleos mínimos en décadas en distintas áreas geográficas. Por otro lado, la desinflación continua, aunque con ciertas dudas en algunos países donde sigue más cerca de 10% que de 0%. Las subidas de tipos ya parecen estar prácticamente en máximos previstos. Según la teoría económica los efectos de subidas de tipos empiezan a notarse más seriamente en la economía a partir del mes 15 tras dicha subida, eso nos situaría a partir de este verano. Donde más debilidad hay es en los agregados monetarios donde se aprecia que el crecimiento del