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  Q2 2025 Contexto general del mercado Lo más destacable de este trimestre ha sido el inicio convulso como consecuencia de la guerra comercial y los aranceles impuestos por EEUU. Como resultado de esto la volatilidad se disparó al igual que la incertidumbre, situación que se ha ido corrigiendo conforme avanzaba el trimestre. Esto se debe a que el arancel es un impuesto que realmente acaba pagando el consumidor del país que lo impone: reduce el consumo, eleva los precios y aumenta la ineficiencia del mercado dando como resultado una economía que crece menos, lo que explica el comportamiento volátil comentado. La macro de EEUU y, sobre todo, las expectativas seguían apuntando a cierto repunte de precios y deterioro del crecimiento, aunque de forma más limitada de lo esperado. En cuanto al mercado laboral , las NFP han sorprendido al alza, aun con una debilidad que se mantiene, esto es, siguen generándose mucho menos empleo que en el mismo periodo del año anterior. Por otro lado, l...