Informe SK Trading: Q2 2026
Q2 2026
Contexto general del mercado
El segundo trimestre del año ha estado marcado por el evento del petróleo, un repunte esperado de la inflación y, como consecuencia, un endurecimiento de la política monetaria.
La macro de EEUU:
- El mercado laboral ha mostrado una fortaleza superior a la que se esperaba. Las NFP han arrojado mejores datos de los esperados en todas sus publicaciones. Adicionalmente, tanto las nuevas peticiones por desempleo como la tasa de paro se han mantenido estables.
- Por el lado de los precios, a raíz del conflicto, el IPC ha repuntado a lo largo de todo el trimestre (como se esperaba) superando la zona del 4%.El origen de la inflación sigue estando en el lado de la oferta, algo que se ve respaldado por la evolución de los ingresos medios por hora en términos interanuales, que han continuado mostrando una ligera tendencia a la baja.
- El crecimiento sigue siendo positivo, aunque modesto. El PIB continúa creciendo en torno al 2%, aunque habrá que esperar para evaluar el impacto que pueda tener la ineficiente asignación de recursos derivada del encarecimiento de la energía.
- La FED ha mantenido un perfil más restrictivo cara al futuro próximo con una potencial subida de tipos de interés para este año.
La macro de la eurozona:
- El mercado laboral en la eurozona se ha mantenido fuerte y estable como viene mostrando los últimos años. La tasa de paro se mantiene ligeramente por encima del 6%, en países como España continúa su fortaleza relativa respecto a los países de su entorno.
- En cuanto a los precios, el repunte del IPC en la eurozona ha sido más moderado de lo esperado, situándose en torno al 3%. Además, la reciente caída de los precios del petróleo ha contribuido a aliviar las presiones inflacionistas en las últimas semanas.. En el caso de España el IPC ha tenido un repunte aún menos notable, aunque lo que sí es preocupante es la clara tendencia al alza del IPC subyacente lo que indica que hay también un claro factor de demanda que empuja los precios.
- El crecimiento se ha visto más resentido este trimestre en la eurozona el cual se ha ido debilitando a lo largo del trimestre. En cambio, España sigue liderando las subidas y ha mostrado una mayor fortaleza relativa al mantener una tasa de crecimiento cercana al 3%.
- Por último, la política monetaria que ha llevado a cabo el BCE este trimestre se ha caracterizado por la subida de tipos de interés de 25 puntos básicos. Teniendo en cuenta el débil crecimiento y que el repunte de la inflación ha sido inferior al esperado, sería de esperar que se mantenga en el nivel actual.
La renta variable ha mostrado un comportamiento positivo durante el trimestre, aunque con una marcada divergencia entre sectores y mercados. El principal protagonista ha sido el Nikkei, que ha liderado las subidas, seguido por el Nasdaq, impulsado por el excelente comportamiento del sector de los semiconductores. En cambio, entre los más rezagados destacan el DAX alemán y el CAC 40 francés.
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Principales índices bursátiles Q2 2026 Fuente: Koyfin.com |
En el mercado de divisas, el trimestre comenzó con un fortalecimiento del dólar estadounidense, impulsado por un aumento de la aversión al riesgo tras la escalada del conflicto en Irán. Esta fortaleza se intensificó en la recta final del trimestre, apoyada por un repunte en las expectativas de inflación, lo que reforzó las previsiones de una política monetaria más restrictiva por parte de la FED. Por otro lado, la divisa más débil fue el NZD y el EUR.
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Principales pares de divisas Q2 2026 Fuente: Koyfin.com |
En el mercado de commodities, el trimestre ha estado marcado por importantes correcciones. El petróleo registró un fuerte descenso a medida que disminuyeron las tensiones geopolíticas tras el fin del conflicto iraní. Por su parte, el oro y la plata también sufrieron significativas caídas, alcanzando nuevos mínimos anuales como consecuencia del endurecimiento de las expectativas sobre la política monetaria y del fortalecimiento del dólar estadounidense.
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Petróleo, oro y plata Q2 2026 Fuente: Koyfin.com |
Este trimestre el Darwin ha vuelto a tener una mayor actividad. Sin embargo, ha comenzado el periodo con una racha negativa como consecuencia del aumento del ruido lateral en un entorno en el que se buscaban movimientos más tendenciales con una asimetría beneficio-riesgo favorable.
En términos generales, la principal debilidad ha sido una mejor adecuación del escenario planteado al contexto de mercado, mientras que el timing de entrada y salida ha sido, en general, aceptable. En un entorno con tendencias más definidas en los activos operados, la estrategia habría obtenido un resultado positivo, ya que la mayoría de las operaciones presentaban objetivos de beneficio-riesgo comprendidos entre 1,5 y 3.
Por otro lado, la cuenta subyacente continúa incrementando gradualmente el VaR, por lo que la nota RA previsiblemente seguirá manteniéndose en niveles bajos.
El mes de abril tuvo un retorno del 0,00%, el mes de mayo del -2,32% y el mes de junio de -0,81%. El retorno del trimestre fue del -3,11% y la máxima pérdida del 6,08%.
Por otro lado, SKN ha registrado una actividad más limitada durante este trimestre, con un resultado ligeramente negativo. La estrategia suele beneficiarse de movimientos explosivos, que en esta ocasión no se han producido o no han podido identificarse con la suficiente antelación.
En líneas generales, el timing de las operaciones ha sido coherente con los escenarios planteados y la gestión del riesgo se ha ejecutado de forma correcta.
El mes de abril tuvo un retorno del -0,03%, el mes de mayo del -1,81% y el mes de junio de -0,72%. El retorno del trimestre fue del -2,55% y la máxima pérdida del 3,96%.
Proyección
Durante el segundo trimestre, la incertidumbre ha seguido dominando el panorama económico y financiero a corto plazo. En este contexto, el repunte de la inflación ha llevado a un endurecimiento de las expectativas sobre la política monetaria.
Desde el punto de vista macroeconómico, cabe esperar una economía más resiliente de lo inicialmente previsto, respaldada por la fortaleza del mercado laboral y un crecimiento que aguanta. Por su parte, la inflación debería ir moderándose gradualmente a medida que avancen los próximos meses.
En cuanto a la renta variable, tras la convergencia de la mayoría de los mercados en máximos históricos, lo más probable es que continúe la tendencia alcista, alternando con periodos laterales de mayor volatilidad, al menos hasta la aparición de un catalizador que provoque una corrección del mercado.
El mercado de divisas continúa inmerso en un amplio movimiento lateral, con movimientos erráticos que dificultan el desarrollo de tendencias sostenidas de medio plazo. En este contexto, lo más probable es que este comportamiento continúe en los próximas semanas antes de que se produzca una ruptura clara de dicho rango.
Por último, en las materias primas, tras la continuidad de la tendencia bajista en el oro y la plata, sería razonable esperar un rebote antes de una posible continuación de las caídas o, al menos, un nuevo test de los mínimos. Por su parte, el petróleo, tras recuperar los niveles previos al conflicto, podría entrar en un movimiento lateral dentro de un rango relativamente amplio.
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