Informe SK Trading: Q1 2026
Q1 2026
Contexto general del mercado
El primer trimestre del año ha empezado con una cierta convulsión cuyo origen ha sido factores exógenos, en concreto, de índole geopolítica que apuntan un repunte de la inflación en un entorno que ya venía de cierto estancamiento.
La macro de EEUU:
- El mercado laboral sigue en una situación delicada, por un lado, las NFP han vuelto arrojar otro dato negativo(hecho que se ha dado en todas las recesiones previas), por otro lado, la tasa de paro ha disminuido unas décimas y las nuevas peticiones de subsidio por desempleo se mantienen estables en niveles mínimos. El mercado laboral se encuentra en un punto más frágil, aunque con una buena empleabilidad.
- En cuanto a los precios el principal problema es la expectativa de la inflación esperada como consecuencia del conflicto del estrecho de Ormuz. Previo al evento el IPC estaba estabilizándose ligeramente por encima del objetivo del 2%, el indice de precios al productor está ligeramente alcista y los ingresos medios por hora por debajo del 4%, aun por encima de los niveles previos a la pandemia.
- El crecimiento se ha visto afectado, con cierto retardo, por la situación de estancamiento con un PIB que ha sorprendido a la baja este trimestre. En caso de que la situación del estrangulamiento de la oferta de petróleo persista el crecimiento se verá afectado como consecuencia de tener una energía más cara para proceso productivo, lo cual lo convierte menos eficiente.
- La FED ha mantenido los tipos sin cambio, pero la coyuntura actual ha aumentado la probabilidad de que se mantenga una política menos flexible. Así ha quedado reflejado con el movimiento de los bonos de estas últimas semanas ante la situación de incertidumbre.
La macro de la eurozona:
- El mercado laboral sigue fuerte con una tasa de paro de pleno empleo, aunque sin una tasa de mejora apreciable. En concreto, España sigue mejorando la tasa de paro ligeramente lo cual deriva un trimestre más en una divergencia positiva respecto al resto de su entorno.
- Por el lado de los precios en Europa se ha notado más rápidamente las consecuencias de la coyuntura actual. El IPC de marzo ya arrojó la mayor subida interanual en un año, en el caso de España esa situación se ha visto aun más agravada. Al ser esta región tan dependiente energéticamente es lógico que los efectos se sientan antes y con más intensidad y lo que es peor, en el caso de mantenerse en el tiempo se acabará reflejando estructuralmente en la inflación subyacente. También hay que tener en cuenta que al ser un problema de oferta y no de demanda la política monetaria solo empeoraría la situación en el corto plazo.
- El crecimiento continúa muy débil en general en toda la región con un PIB a la baja que podría verse más afectado ante la subida de precios. Frente al resto, España cuenta con un crecimiento mayor de partida que le da más margen ante la coyuntura actual.
- La política monetaria mantiene los tipos en el 2%, pero las expectativas de inflación han elevado los rendimientos de los bonos anticipando un endurecimiento de la política.
La renta variable no se ha visto especialmente afectada por la coyuntura actual, lo cual sorprende teniendo en cuenta el potencial impacto que podría tener sobre el crecimiento global. En lugar de ver una situación de pánico y de caídas generalizadas se ha visto un mercado lateral-bajista con una volatilidad ligeramente superior a la media. Los índices con mayor fortaleza han sido el ibex y el nikkei que ya venían siendo los dos más fuertes en el trimestre anterior.
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Principales índices bursátiles Q1 2026 Fuente: Koyfin.com |
En el mercado de divisas el trimestre empezó con un fuerte debilitamiento del dólar que puso aprueba la tendencia de largo plazo en pares como el AUDUSD. En cambio, los factores exógenos que se han ido desarrollando a lo largo del trimestre han ido dando más protagonismo al dólar al actuar como valor refugio.
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Principales pares de divisas Q1 2026 Fuente: Koyfin.com |
Por el lado de las commodities, los metales preciosos se han visto negativamente afectados por el actual contexto con una continuidad de las caídas tras el fuerte giro sufridos a primeros de año. La plata ha descendido con más volatilidad, por otro lado, el oro recientemente ha dejado la semana más bajista en décadas. Mientras tanto, el petróleo ha incrementado su precio de forma constante a lo largo de todo el trimestre.
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Petrólep, oro y plata Q1 2026 Fuente: Koyfin.com |
El darwin ha tenido un trimestre prácticamente plano sin apenas actividad. Al inicio del trimestre se llevó a cabo un trade en el mercado de divisas posicionado contra el dólar que acabó lamentablemente saltando el stop horas antes de que se iniciara la caída del dólar. En este caso el timing de entrada fue bueno, pero el stop loss dinámico hizo que el timing de salida fuera muy malo. Teniendo en cuenta que el darwin tiene filtros más exigentes y que el ruido ha sido dominante tampoco ha podido aprovecharse del aumento de la volatilidad de las últimas semanas.
El mes de enero tuvo un retorno del -0,02%, el mes de febrero del 0,00% y el mes de marzo de 0,00%. El retorno del trimestre fue del -0,02% y la máxima pérdida del 1,18%.
Este trimestre el darwin empezó con muy buenas operaciones en diferentes divisas aprovechando la debilidad del dólar. Se entró a lo largo del tablero en diversas posiciones contra el dólar con un buen timing de entrada que dio buenos retornos aprovechando el repunte de volatilidad. En cambio desde entonces el mercado se volvió más ruidoso con tendencias y volatilidad menos definidas que trajeron varios trades en pérdidas. El resultado global fue positivo y ha permitido al darwin llegar a máximos históricos con unas pérdidas limitadas.
El mes de enero tuvo un retorno del 4,55%, el mes de febrero del -0,22% y el mes de marzo de -1,81%. El retorno del trimestre fue del 2,43% y la máxima pérdida del 3,61%.
Proyección
Durante el primer trimestre del año, los mercados han estado marcados por la incertidumbre geopolítica y por una moderación del ritmo de crecimiento económico lo que ha traído miedos sobre una posible estanflación.
En el ámbito macroeconómico, los datos han mostrado una cierta desaceleración respecto a trimestres anteriores, sin llegar a reflejar un deterioro significativo. De cara a los próximos meses, esperaría un aumento de la probabilidad de un escenario de mayor debilidad económica. No obstante, por el momento la economía aguanta, apoyada por las diferentes políticas que buscan sostenerla.
En cuanto a la renta variable, los últimos meses han estado caracterizados por un comportamiento lateral y mucho ruido, en línea con el escenario base previsto. En este contexto, cabría esperar que, tras repuntes puntuales de volatilidad, la tendencia alcista se retome, tal y como ha ocurrido estos años. En caso contrario, y alineado con un escenario macro más débil, el mercado podría dar paso a una fase bajista más prolongada.
El mercado de divisas ha mostrado, al igual que la renta variable, un comportamiento más lateral, con la excepción del AUD que ha sido de las divisas con mayor fortaleza . El escenario más probable tras esta consolidación es una ruptura de la misma; para mí sería ligeramente más probable un debilitamiento del dólar.
Por último, los metales preciosos, que venían de una fuerte tendencia alcista, han alcanzado niveles máximos tanto de volatilidad como de precio, lo cual les ha llevado a un fuerte giro a la baja de la tendencia previa. En este contexto, el escenario más probable es una fase de consolidación lateral antes de retomar la tendencia alcista o, alternativamente, romper la tendencia previa. A más largo plazo, el escenario base sería una consolidación ligeramente bajista en el conjunto de los metales, con posibles episodios puntuales de nuevos máximos antes de retomar las caídas.
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